29일 더플라자 서울 그랜드볼룸에서 열린 글로벌 대체투자 컨퍼런스(GAIC) 2025에서는 ‘불확실성 극복을 위한 대체투자 로드맵’ 세션2 패널토론에서 자본시장 전문가들은 적극적으로 토론을 진행했다.
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허장 이사는 사모대출 시장에 대한 행정공제회의 관점과 투자 계획을 설명했다. 그는 “행정공제회의 자금 속성, 부채 특성을 분석했을 때 사모대출은 자산·부채 관리(ALM) 관점에서 은행의 예·적금과 유사해 긍정적 결과를 낼 수 있다”며 “사모대출은 이자 지급성으로 가장 적합한 자산”이라고 설명했다.
이어 “미국이 여전히 고금리를 유지하고 있는데, 사모대출은 이를 활용해서 포트폴리오의 수익을 높일 수 있는 기회”라며 “올해 트럼프 정책, 무역 분쟁으로 에쿼티 투자 변동성 위험이 커서 다른 투자 대안을 찾기 어렵다”고 말했다.
또한 “프라이빗 크레딧은 생각보다 손실율이 낮다는 점, 금리 위험에 노출되지 않은 점, 변동금리여서 인플레이션 헷지가 가능한 점, 다양한 상품이 있다는 점 등 많은 장점이 있다”며 “최근 다양한 크레딧 상품들이 나오고 있고, 일부 은행들이 크레딧 대출을 지나치게 많이 하는 시스템 리스크가 있지만 역량 있는 운용사(GP)를 선택하면 리스크를 헷지할 수 있다”고 말했다.
이에 따라 허장 이사는 투자전략 2가지로 ‘크레딧 중에서도 사모대출에 대한 분산투자’와 ‘포트폴리오의 유동성 개선’을 제시했다.
그는 “은행들이 대출을 꺼리기 때문에 크레딧 매니저들에게 대출해주는 형태로 변화하는 추세”라며 “이를 반영해서 그간 주력했던 직접대출 외에 자산 기반 대출, 스페셜티 파이낸싱(Specialty Financing), 크레딧 기회 등 사모대출의 다양한 분야에 분산투자를 확대할 생각”이라고 말했다.
스페셜티 파이낸싱은 특정 산업 또는 프로젝트에 특화된 금융 서비스를 말한다. 예컨대 반도체 제조 공정에 필요한 특수가스를 생산하는 기업에게는 특수가스 생산 시설 투자에 대한 맞춤형 금융 상품을 제공할 수 있다.
중소기업중앙회 내 노란우산공제의 서원철 자산운용본부장(CIO)은 “사모대출은 수익적, 포트폴리오 다변화 측면에서 중요한 자산군”이라며 “노란우산공제 대체투자 중 50% 미만이 기업투자인데, 전체 기업투자 포트폴리오 중 25% 정도가 사모대출에 투자되고 있다”고 말했다.
이어 “올해에도 지속적으로 투자 기회를 찾고 있다”며 “사모대출이 제도권 은행들 규제 속에서 탄생하고 가속도로 발전한 섹터기 때문에 유럽 직접대출 부문에 편중됐지만 앞으로는 금리 양상도 차별화될 것이고, 절대적 금리 수준이 내려간다고 해도 지역별로 다를 것”이라고 내다봤다.
또한 “사모대출 분야의 다양성이 증가하고 여러 전략이 나오면서 경쟁이 심화되고 있다”며 “위탁운용을 하는 입장에서 운용사 간 성과 차별이 심화될 요인도 주목해야 하며, 경기침체시 열악한 상황에 대응할 역량을 갖췄는지를 신중하게 봐야 한다”고 강조했다.
듀브달-오베센 파트너는 “우리 회사는 전략적으로 하위 미들마켓(중소·중견기업 대상 투자시장)을 선정했다”며 “투자자들에게 건별로 더 많은 수익률을 돌려드리려 하기 때문”이라고 말했다.
이어 “작은 기업들의 위험이 더 높다고 생각하지 않는다”며 “저희도 12년간 운용한 포트폴리오와 통계가 있어서 자료로 입증할 수 있다”고 덧붙였다.
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