노벨상 받은 실러 교수의 경고‥“뉴욕증시, 대폭락 전 거품 상태”

[뉴욕=이데일리 안승찬 특파원] 노벨 경제학상 수상자인 미국 예일대의 로버트 실러 교수는 주식시장의 거품 여부를 판단하려면 ‘경기조정주가수익비율(Cyclically adjusted price-to-earnings ratio)’을 봐야 한다고 주장한다. 경기조정주가수익비율은 줄여서 ‘CAPE 비율’이나 ‘실러 P/E’ 비율이라고 부른다.

CAPE 비율은 주가를 기업의 10년 평균 수익으로 나눈 값이다. 일반적인 벨류에이션 지표인 ‘주가수익비율(PER)’은 주가를 기업의 연간 수익으로 나누지만, CAPE 비율은 10년간의 수익을 반영하기 때문에 PER보다 큰 그림에서 주식시장의 거품 여부를 파악할 수 있다.

뉴욕증시의 CAPE 비율이 최근 가파르게 치솟고 있다. 8일(현지시간) 미국의 시장전문매체인 마켓워치에 따르면 현재 뉴욕증시의 스탠다드앤드푸어스(S&P) 500 지수의 CAPE 비율이 30을 넘어섰다.

역사적으로 CAPE 비율이 30을 넘어선 것은 딱 두 번 뿐이다. 1929년 대공황 직전과 2000년 닷컴버블 때 그랬다. 1980년 이후 CAPE 비율 평균은 19다. CAPE 비율이 30을 넘었다는 건, 현재 뉴욕 주식시장에 거품이 잔뜩 끼었다는 뜻이다.

실러 교수는 CNBC와의 인터뷰에서 “(최근 미국 증시는) 변동성이 극히 낮은 데다 주가 수익 비율이 설명하기 어려운 영역까지 상승하고 있다”면서 “앞으로 시가총액이 대규모로 증발할 가능성이 있다”고 경고했다. 그는 “낮은 변동성은 폭풍전야의 고요함과 같은 것”이라며 “걱정 때문에 밤이 잠이 안 온다”고 했다. 실러 교수는 2008년 서브프라임 모기지 사태를 경고했던 인물이다.

이레러번트 인베스터란 미국의 유명 블로그 운용자 마이클 바트닉은 “CAPE 비율이 급등하고 있다”면서 “지금으로선 상상하기 어렵지만, 1929년 (대공황) 때처럼 되지 말라는 법은 없다”고 우려했다.