현대로템, 4Q 실적 기대치 부합…향후 폴란드 2차계약 관건 -상상인

[이데일리 신하연 기자] 상상인증권은 현대로템(064350)에 대해 4분기 실적이 시장 컨센서스를 소폭 상회할 것으로 전망했다. 또 2025년 실적 업사이드는 충분하지만 2026년 불확실성이 커지는 만큼 2차 계약에 주목할 필요가 있다고 짚었다.

김광식 상상인증권 연구원은 13일 “현대로템의 4분기 실적은 매출액이 전년 동기 대비 36.1% 증가한 1조 3000억원, 영업이익은 150.6% 증가한 1714억원으로 예상된다”며 이같이 밝혔다. 이는 영업이익 기준 컨센서스 1600억원을 상회하는 수치다.

이에 대해 김 연구원은 “2·3분기 폴란드의 높은 수익성으로 4분기 추정치가 크게 상향 조정된 상황이나, 당분기는 국내 사업에서 발생하는 정산 이익과 환효과로 인한 소폭 서프라이즈를 전망한다”고 설명했다.

디펜스 솔루션은 매출액이 전년 동기 대비 83.0% 증가한 7674억원, 영업이익은 232.7% 증가한 1624억원으로 추정했다. 김 연구원은 “언론에 따르면 2024년도 연간 인도대수 56대를 맞춘 것으로 파악돼 진행률 매출 인식에 문제가 없을 것”이라고 짚었다.

레일솔루션의 경우 매출액이 전년 대비 5.7% 증가한 4347억원, 영업이익은 65.9% 감소한 45억원으로 예상하고 “외형은 이연됐던 수주 반영으로 회복이 예상되나, 연말 충당금

반영으로 낮은 수익성이 추정된다”고 말했다.

에코플랜트는 전년 대비 8.9% 감소한 1444억원, 영업이익은 42.6% 감소한 45억원으로 전분기 대비 큰 변화가 없을 것으로 전망했다.

특히 김 연구원은 “2024년말 K2 1차 계약 잔액 2조 2000억원 수준으로 추정돼 해당 계약만으로 2025년 실적 업사이드는 충분한 상황”이라며 “다만 동사의 우려는 결국 2025년 이후의 잔고 부족이며 폴란드 2-1차 계약(180대)이 해소할 수 있는 키가 될 것으로 기대 중”이라고 지적했다.

그러면서 “이미 많은 부분의 협상이 이뤄졌으나, PGZ가 향후 자본적지출(CAPEX)을 위한 높은 가격을 폴란드 정부에 제시하며 협상 지연의 요인이 된 것으로 알려져 있다”며 “다만, 내부 논의인만큼 길게 지연될 가능성은 제한적으로 판단하며, 2025년 상반기중 2차 계약이 이루어질 것으로 기대한다”고 설명했다.

이어 “2-1차 수주시 GF/PL 물량 혼합으로 GF 물량이 2026년 실적에 반영되며 시장 우려를 일부 불식시킬 것으로 전망한다”면서 “기대했던 루마니아 수주는 정치적 불확실성으로 인해 하반기 이후 추가 진행사항이 업데이트될 전망”이라고 덧붙였다.

[상상인증권 제공]