텐센트, 단기 실적 성장에 AI 모멘텀 모두 유효

[이데일리 박정수 기자]텐센트(Tencent Holdings)가 작년 4분기 기대치를 소폭 상화하는 실적을 내놨다. 전문가들은 단기적으로 높은 실적 성장세를 보이며 중장기적으로는 인공지능(AI) 기반의 수익화 모델을 구축할 것으로 전망했다. 특히 현재 주가는 역사적 주가수익비율(PER) 밴드 중하단에 위치하고 있는 만큼 투자 매력 높다고 진단했다.

중국 광둥성 선전 텐센트 본사 앞 전경. (사진=AFP)

22일 금융투자업계에 따르면 텐센트의 4분기 매출액은 1724억위안으로 전년 동기 대비 11% 증가하고 비일반회계기준(Non-GAAP) 순이익은 553억위안으로 같은 기간 30% 늘었다. 매출액과 조정 순이익은 컨센서스를 각각 2%, 4% 상회했다.

이동연 한국투자증권 연구원은 “VAS(게임+SNS) 매출이 전년 동기 대비 14% 늘어나며 예상보다 견조했던 점이 눈에 띈다”며 “게임 매출 증가율이 지난해 같은 때보다 20%로 높아진 덕분이다”고 분석했다.

구체적으로 게임 사업은 매출 492억위안으로 전년 동기 대비 20% 늘어 예상치를 상회했다. 해외 게임 매출은 기존 인기 게임의 견조한 성장과 전 분기 이연된 매출의 인식으로 인해 지난해 같은 때보다 16% 증가했다. 중국 게임 매출도 기저효과와 기존 및 신규 게임의 성장으로 인해 전년 동기 대비 23% 증가했다.

박주영 키움증권 연구원은 “향후 이연 매출 증가, 춘절 기간 5대 인기 게임의 일일활성사용자수(DAU) 증가, 신작 출시 등으로 인해 게임 매출은 견조한 성장세가 지속될 것”이라고 예상했다.

마케팅 서비스 사업은 350억위안으로 전년 동기 대비 17% 증가해 예상치를 상회했다. 플랫폼 내 적극적인 AI 기술 도입을 통해 광고 노출 최적화 및 클릭율 증가하며 Video Accounts·Mini Programs·Weixin Search 부문에서 모두 높은 광고 매출 성장세를 기록했다.

박주영 연구원은 “AI 기술이 광고주의 투자수익률(ROI)을 높이고 있으며, 이는 산업 전반에 걸쳐 광고 수요 증가로 이어지고 있다”며 “또 해당 부문은 높은 수익성을 보유하고 있어 이익 성장에도 긍정적인 상황이다”고 진단했다.

핀테크·비즈니스 서비스 사업은 561억위안으로 지난해 같은 때보다 3%) 늘어 예상치에 부합했다.

박 연구원은 “결제서비스 매출이 전년 동기 수준까지 개선됐으며, 자산관리, 클라우드 및 커머스 관련 사업이 매출 성장을 견인했다”며 “작년 내부 활용으로 인해 클라우드 매출 성장이 상대적으로 제한적이었으나 올해부터 외부 서비스 확대로 인해 성장 확대가 예상된다”고 판단했다.

한편 텐센트는 2025년에는 자본적지출(CapEX)을 900억~1000억위안(124억~138억달러, 매출액의 10% 초반 비중, 2024년 CapEX는 107억달러)으로 늘리고 GPU 활용 효율성을 개선시키는데 집중할 전망이다.

이동연 연구원은 “텐센트의 AI 챗봇 ‘위안바오(Yuanbao)’는 딥시크(DeepSeek)의 R1 모델까지 적용한 후 2~3월에 DAU가 20배 늘어나며 중국에서 가장 인기있는 AI 어시스턴트 서비스로 부상했다”며 “강력한 위챗 플랫폼 내에서 다양한 분야에 AI 서비스를 활용할 수 있게 됐다는 의미다”라고 설명했다.

그는 “또 메타와 유사하게 AI를 활용해 광고 효율성을 높이고 있음이 작년 4분기 실적을 통해 확인된 점도 고무적이다”며 “AI 투자 확대로 단기적으로 수익성에 대한 우려가 생길 수 있지만 중장기적인 관점에서는 올바른 방향으로 투자가 집행되고 있다고 판단한다”고 강조했다.

이 연구원은 이어 “텐센트에 대한 긍정적인 의견을 유지한다”며 “ AI, 광고, 게임 실적 개선이 지속될 것이기 때문이다. 또 주주환원 강화가 지속되고 있고, 밸류에이션 부담이 아직 높지 않은 점도 투자포인트”라고 짚었다.