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신환종 NH투자증권(005940) 연구원은 13일 “브라질 중앙은행은 12일(현지시간) 기준금리를 12.25%에서 11.25%로 100bp 인하했다”며 “2014년 대선 비자금과 페트로브라스 관련 부패 수사, 연금개혁안 갈등, 테메르 정부의 낮은 지지율 등으로 정치사회적 혼란이 계속되지만 물가상승률 안정과 경제지표 개선에 따라 올해 기준금리를 9.5% 수준까지 계속 인하할 것”이라고 분석했다.
테메르 정부는 낮은 지지율과 노동자층 총파업 예고에도 전체 국내총생산(GDP) 12% 수준인 방만한 연금제도 개혁안을 추진 중이다. 연금수령 연령을 58세에서 65세로 연장하고 연금보험료 최소 납부기간을 15년에서 25년으로 확대, 현재 80%인 소득대체비율 축소 등이 주 내용이다. 그는 “테메르 정부는 연금개혁에 대한 노동계 반발을 고려해 개혁안 뼈대는 유지하되 빈곤층을 보호토록 추가 수정안을 제시할 계획”이라며 “수정안 통과 시 해당 지출이 GDP 9.1% 수준에서 억제될 것”이라고 추정했다.
연금개혁안 하원 표결은 이달말 예정됐으며 테메르 정부가 의회를 장악하고 있어 통과될 가능성은 높다는 판단이다. 다만 수정안 논란이 계속되고 상하원 의원에 대한 부패수사 대상 추가 확대에 따른 인한 의회 표결 지연 가능성으로 금융시장 변동성은 높아질 전망이다.
헤드라인 인플레이션의 전년동월대비 상승폭은 2월말 4.8%에서 3월말 4.6%로 하락해 중앙은행 목표 수준(4.5%)에 근접했다. 경제협력개발기구(OECD) 경기선행지수, 제조업 PMI, 수출 등 브라질 경기도 완만한 회복 구간에 진입했다는 평가다. 인플레이션은 올해 4.2%, 내년 4.5%으로 전망했다.
신 연구원은 “미국 금리인상, 자산 매각과 정책 불확실성, 브라질 부패수사, 연금개혁안 갈등으로 환 변동성은 여전히 높을 것”이라면서도 “개선되는 경제지표, 지속 하락하는 기준금리와 친 시장정책이 지속돼 브라질 채권 투자는 여전히 양호한 수익률이 기대된다”고 전했다.
