BTS·스트레이 키즈·베이비몬스터 활동 확대…엔터주 내년 실적 희비 엇갈리나[종목e슈]

[이데일리 김형일 기자] 엔터테인먼트주가 반등의 계기를 찾고 있다. JYP Ent.(035900)(JYP엔터테인먼트)의 3분기 실적이 시장 기대를 웃돌면서 주요 기획사 주가가 동반 상승했지만, 내년 이익 성장 전망은 각사별로 엇갈렸다. 시장에서는 단기 실적보다 주력 아티스트의 활동 공백을 메울 신규 지식재산권(IP)의 수익화와 이익 개선의 지속 가능성에 주목하고 있다.

방탄소년단(BTS).(사진=연합뉴스)

14일 증권업계에 따르면 지난 12일 JYP엔터테인먼트가 16.54% 오른 것을 비롯해 에스엠(041510)(SM엔터테인먼트)는 6.17%, 하이브(352820)는 5.35%, 와이지엔터테인먼트(122870)(YG엔터테인먼트)는 4.99% 상승했다. JYP의 실적 호조가 투자심리를 자극하면서 엔터주 전반으로 매수세가 확산한 것으로 풀이된다. 그러나 올해 엔터주가 전반적으로 부진했던 만큼 하루 반등만으로 추세 전환을 판단하기는 이르다. 대형 아티스트의 활동이 실적에 반영된 이후에도 성장세를 이어갈 수 있는지가 투자심리 회복의 관건이다.

유안타증권은 하이브의 내년 연결 기준 영업이익을 5076억원으로 추정했다. 올해 예상치인 3190억원보다 59.1% 증가한 규모다. SM은 2017억원으로 18.1%, JYP는 1470억원으로 6.9% 늘어날 것으로 예상됐다. 반면 YG의 영업이익 전망치는 683억원으로 증가율이 0.9%에 그쳤다.

매출 성장률과 이익 증가율 사이에도 차이가 있다. 하이브는 내년 매출액이 4조 5910억원으로 10% 감소할 것으로 예상됐지만 영업이익률은 올해 6.3%에서 11.1%로 높아질 전망이다. 상반기 방탄소년단(BTS) 투어 종료에 따른 음반·공연·상품(MD) 매출 감소에도 올해 1분기 일회성 비용의 기저효과와 판관비율 하락이 이익 개선을 이끌 것이란 분석이다. 코르티스와 캣츠아이 등 저연차 IP의 공연 규모 확대와 MD 사업 수익화도 주요 요인으로 제시됐다.

SM은 내년 매출액과 영업이익이 각각 9.6%, 18.1% 증가하고 영업이익률도 13.8%에서 14.9%로 개선될 것으로 추정됐다. 라이즈와 NCT WISH의 공연 확대, 고마진 MD·라이선싱 사업이 성장 동력이다. AI를 활용한 콘텐츠 제작비 절감과 자회사 효율화도 수익성 개선 요인으로 꼽혔다. 3분기 신보 판매량이 전년 동기 550만장에서 167만장으로 줄었던 만큼 4분기 신보 발매에 따른 회복 여부도 단기 변수다.

JYP는 3분기 영업이익 480억원으로 시장 기대치를 16.7% 웃돌았다. 스트레이 키즈의 서구권 앨범 판매 확대가 실적을 견인했다. 유진투자증권은 내년 2분기부터 예정된 스트레이 키즈의 일본·북미·유럽 스타디움 투어를 반영해 목표주가를 5만원에서 5만5000원으로 10% 올렸다. 내년 영업이익률은 17.3%로 올해 예상치인 17.1%보다 소폭 개선될 전망이다. 그러나 일부 멤버의 군 입대와 2028년 완전체 활동 공백 가능성은 부담 요인으로 제시했다.

YG는 내년에도 이익 증가 폭이 제한적일 전망이다. 유안타증권은 빅뱅 20주년 활동의 기저효과로 공연과 로열티 매출이 감소해 내년 매출액이 5.5% 줄어들 것으로 봤다. 영업이익은 0.9% 증가에 그치지만 영업이익률은 10.9%에서 11.6%로 개선될 것으로 추정했다. 베이비몬스터의 월드투어 확대와 신규 보이그룹·걸그룹 데뷔가 예정돼 있지만 본격적인 주가 재평가는 투어 성과와 신인 흥행 여부를 확인한 뒤 가능할 것으로 분석했다.

실적 전망 외에 밸류에이션도 종목별 투자 판단에 참고할 지표다. 유진투자증권이 제시한 JYP의 2027년 예상 주가수익비율(PER)은 12.2배다. 주당순이익(EPS)은 3185원으로 올해보다 17.2% 증가하고 배당수익률은 1.6%로 추정됐다. 다만 이번에 확인한 리포트만으로는 4개사의 동일 기준 밸류에이션을 비교하기 어려운 만큼 이익 성장률뿐 아니라 향후 실적 추정치 변화와 주가 반응을 함께 살펴볼 필요가 있다.