한솔케미칼, 과산화수소·프리커서 성장 본격화…목표가↓-현대차

[이데일리 신하연 기자] 현대차증권은 18일 한솔케미칼(014680)에 대해 고객사의 신규 팹(Fab) 가동에 따른 과산화수소 공급 물량 증가와 프리커서 사업 성장이 향후 실적 확대를 견인할 것으로 전망했다. 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가는 기존 41만원에서 32만5000원으로 26.2% 하향했다. 지난 17일 종가 21만5000원 대비 상승 여력은 51.2%다.

윤동욱 현대차증권 연구원은 “고객사 신규 팹 가동에 따른 공급 물량 증가로 과산화수소 부문은 견조한 성장을 이어갈 전망”이라며 “프리커서 부문은 주요 고객사 캐파(Capa) 확대 및 2027년 이후 High-K 소재 신규 고객사 확보에 따라 실적 성장을 견인할 것으로 기대한다”고 밝혔다.

한솔케미칼의 2분기 매출액은 전년 동기 대비 11.5% 증가한 2475억원, 영업이익은 1.8% 늘어난 498억원을 기록했다. 전분기와 비교하면 각각 6.8%, 12.0% 증가한 수준으로 시장 컨센서스와 현대차증권 추정치에 부합했다.

윤 연구원은 “과산화수소 판가 인상과 고객사 신규 팹 공급 물량 증가에 따라 견조한 실적 성장세를 시현했다”고 설명했다.

향후 과산화수소 부문은 고객사 신규 팹 가동과 증설 효과가 맞물리며 성장세를 이어갈 것으로 전망했다. 한솔케미칼은 Y1, P5 등 고객사의 신규 팹 가동에 대응하기 위해 과산화수소 생산능력을 25% 증설할 계획이다.

윤 연구원은 “해당 증설 물량은 2027년 하반기부터 매출에 반영될 것으로 예상한다”며 “고객사 수요 증가에 따라 풀 캐파(Full Capa)로 가동 중이며 2029년 이후 수요 대응을 위해 추가적인 증설도 고려 중인 것으로 파악된다”고 밝혔다.

전자 및 이차전지 소재 부문에서는 퀀텀닷(QD) 소재 매출 감소를 프리커서 성장이 상쇄할 것으로 내다봤다. 특히 프리커서 매출의 40% 이상을 차지하는 TSA 소재가 주요 고객사의 2나노미터(㎚) 생산능력 확대에 힘입어 성장할 것으로 전망했다.

윤 연구원은 “프리커서 매출 중 40% 이상을 차지하는 TSA 소재는 주요 고객사 2나노 캐파 확대가 본격화되며 공급 물량이 증가할 것으로 전망한다”고 설명했다.

High-K 소재도 추가 성장동력으로 꼽았다. 올해 하반기 Hf(하프늄), Zr(지르코늄) 등 High-K 소재의 원천 특허가 만료되면서 내년부터 고객사 확대가 가능할 것이란 판단이다.

윤 연구원은 “올해 하반기 Hf, Zr 등 High-K 소재들의 원천 특허도 만료되며 내년부터 추가 고객사를 확보해 관련 매출을 확대할 수 있을 것으로 보인다”고 밝혔다.

이에 현대차증권은 올해 한솔케미칼의 매출액을 전년 대비 12.0% 증가한 9899억원, 영업이익을 12.6% 늘어난 1759억원으로 전망했다. 영업이익률은 17.8%로 추정했다. 내년에는 성장 속도가 한층 빨라질 것으로 봤다.

내년 매출액은 올해보다 20.2% 증가한 1조1902억원, 영업이익은 30.5% 늘어난 2294억원으로 전망했다. 영업이익률도 19.3%까지 높아질 것으로 예상했다.

윤 연구원은 과산화수소 증설 물량과 프리커서 부문의 성장세가 내년 실적 개선을 이끌 것으로 전망했다. 특히 고객사의 첨단 공정 생산능력 확대에 따라 기존 TSA 공급이 늘어나는 동시에 High-K 소재의 신규 고객 확보가 더해지면서 성장 동력이 강화될 것이란 판단이다.

목표주가는 기존 41만원에서 32만5000원으로 낮췄다. 내년 예상 주당순이익(EPS)은 기존 1만7458원에서 1만9421원으로 오히려 상향했지만, 목표 주가수익비율(PER)을 기존 23.6배에서 국내외 주요 반도체 소재 기업 평균인 16.7배로 낮춰 적용한 영향이다.

윤 연구원은 고객사 신규 팹 가동에 따른 과산화수소 물량 증가와 주요 고객사 생산능력 확대에 따른 프리커서 성장을 중심으로 한솔케미칼의 중장기 실적 성장세가 이어질 것으로 내다봤다.