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이미 국민연금이 9일 두산밥캣 분할·합병안에 사실상 기권의사를 밝힌 데 따라 두산그룹의 사업구조 개편 작업이 무산될 것이라는 전망이 컸다. 국민연금은 두산에너빌리티의 주가가 주식매수청구권가격 이상일 경우에만 두산밥캣 분할·합병안에 찬성한다고 했는데, 현재 주가와는 이미 차이가 크게 벌어진 상태였다. 3일 2만1150원을 기록했던 두산에너빌리티 주가는 계엄령 사태 직후인 4일 1만9000원으로 전날 대비 10% 급락했으며, 이후 연일 하락을 이어가다 이날 1만7180원에 마감했다. 무엇보다 두산에너빌리티가 6000억원으로 제한한 주식매수청구권 한도를 초과할 가능성도 컸다. 지분 6.85%를 보유한 국민연금 홀로 주매청을 행사하더라도 한도를 쉽게 넘어버리기 때문이다.
두산그룹의 원자력 사업 확장 계획도 수정이 불가피할 전망이다. 당초 두산에너빌리티 측은 두산밥캣을 분할하면 약 7000원의 차입금 부담을 덜어내고 최소 1조원의 원전 관련 설비 투자금을 확보할 계획이었다. 구체적으로 연 20기 규모의 SMR(소형모듈원자로) 제작 시설을 확충해 향후 5년간 약 60기를 수주한다는 목표를 세웠었다.
사실 두산그룹의 사업구조 개편안은 추진 초기부터 많은 논란에 부딪혔다. 두산밥캣과 두산로보틱스 간 합병비율(1대 0.63)이 주주들 사이에서 논란이 되자, 금융감독원은 두산로보틱스가 제출한 증권신고서에 두 차례나 정정요구를 하며 압박했다. 결국 두산그룹은 기존 두산밥캣과 두산로보틱스간 포괄적 주식교환 방식을 철회하고 두산에너빌리티 주주들에게 좀 더 유리한 방향으로 합병안을 수정해 재추진했다. 두산그룹의 새 개편안은 지난달 금융당국의 승인을 받았으나, 이번 예상치 못한 주가하락에 결국 무산됐다.
상황이 이렇다 보니 두산이 애시당초 시장과 소통을 통해 사업 재편에 대한 충분한 공감대를 형성하지 못한 것에 대해 아쉬움을 지적하는 목소리가 크다. 재계 관계자는 “비슷한 시기에 사업재편을 추진했던 SK그룹의 경우 사업 재편의 당위성에 대한 주주 설득에 성공하면서 압도적 찬성으로 SK이노베이션과 E&S 합병안이 주총을 통과했고 현재 가시적 성과를 나타내고 있다”며 “사업 재편의 당위성을 시장과 제대로 공유하지 못한 채 이를 강행한 것이 가장 큰 패착”이라고 말했다.
두산에너빌리티는 주주서한을 통해 “추가 투자자금 확보 방안과 이를 통한 성장 가속화를 어떻게 달성할 것인지 신중하게 검토해 다양한 방안을 모색할 것”이라고 밝혔다.
