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이날 금통위는 지난 7월과 8월 두 차례 연속 기준금리를 인상한 뒤 처음으로 동결을 결정했다. 금통위원 7명 전원이 동결에 찬성했다. 시장에서는 인상 소수의견이 나올 가능성도 거론됐지만 실제로는 한 명도 없었다. 신현송 한은 총재는 이번 동결을 지난 두 차례 선제적 금리 인상에 따른 ‘호미질의 결실’이라고 평가하며 정책 효과와 대내외 불확실성을 점검할 시간을 확보했다고 설명했다.
다만 신 총재는 소수의견 유무를 향후 통화정책의 신호로 받아들일 필요는 없다는 취지로 설명했다. 만장일치 동결이 11월 추가 인상 가능성까지 낮춘 것은 아니라는 해석이 나오는 이유다.
주목할 대목은 금리 인상 속도를 늦추면서도 한은의 성장과 물가 판단은 오히려 강화됐다는 점이다. 한은은 이날 통화정책방향문에서 올해와 내년 경제성장률이 지난 8월 전망치인 3.3%, 2.9%를 상당폭 웃돌 것으로 예상했다. 내년 소비자물가와 근원물가 상승률도 기존 전망치인 2.3%, 2.5%를 상회할 것으로 내다봤다. 향후 추가 인상의 시기와 속도를 결정하겠다는 문구도 유지했다.
NH투자증권은 이번 동결을 한은의 통화정책이 ‘금리 인상 정당화’에서 ‘누적된 긴축 효과 점검’ 단계로 넘어가는 신호로 해석했다. 강승원 NH투자증권 연구원은 “추가 인상을 중단하려는 게 아니라 얼마나 더 올려야 할지를 판단하는 과정”이라고 평가했다. 지난 7~8월 인상 효과는 9~12개월의 시차를 두고 내년 2분기부터 본격화될 것으로 예상했다.
김지나 유진투자증권 연구원도 “한은의 경기에 관한 자신감과 추가 인상 의지를 재확인했다”며 향후 금리 경로를 가늠할 핵심 변수로 수요측 물가 압력을 꼽았다.
다만 추가 인상이 이어지더라도 긴축 강도가 예상보다 높아질 가능성은 크지 않다는 분석이 나온다. 윤여삼 메리츠증권 연구원은 한은이 올해와 내년 성장률 전망치를 각각 3.7%, 3.2%로 높일 것으로 예상하면서도 “최종금리를 3.75%까지 올릴 신호는 찾기 어려웠다”고 평가했다. 안예하 키움증권 연구원 역시 이번 금통위가 “예상보다 덜 매파적이었다”며 “최종금리 3.75% 가능성이 작아졌다”고 분석했다.
이런 판단에는 물가 안정의 시계도 영향을 미쳤다. 신 총재는 물가 상승률을 내년에 반드시 목표치인 2%까지 낮춰야 하는 것은 아니며, 2028년께 목표 수준에 근접할 것으로 예상했다. KB증권은 성장률 전망 상향이 이미 시장에 반영된 데다 주가 하락이 소비에 부담을 줄 수 있다고 봤다. 반면 상상인증권은 다음 인상 시점을 내년 1분기로 예상하면서도 최종금리 전망은 3.25%에서 3.50%로 높였다.
시장의 관심은 오는 27일 발표되는 3분기 국내총생산(GDP) 성장률과 10월 소비자물가, 다음 달 한은의 수정 경제전망으로 옮겨갈 전망이다. 성장·물가 전망 상향 폭에 따라 11월 추가 인상과 내년 금리 경로에 관한 판단도 달라질 수 있다.
