"삼전닉스 458조 돈벼락 맞는다"…고환율 폭탄 없는 이유

[이데일리 장영락 기자] 미국 기준금리 인상 등 달러 수요 증가 요인에도 원화 강세가 유지되는 것은 연말까지 외환시장에 달러화 공급이 풍부하리라는 기대, 인식의 변화 때문이라는 분석이 나왔다.

서울 명동 환전소(사진=이데일리 방인권 기자)

이승훈 메리츠증권 연구원은 29일 보고서에서 이같이 밝혔다. 보고는 먼저 미국의 지난달 기준금리 인상 등 원화 약세 요인으로 인식돼 왔던 이벤트가 발생했음에도 유로화 대비 달러화 강세가 두드러질 뿐 원화를 포함한 아시아 통화의 등락이 거의 없었음을 짚었다.

올해 상반기 평균 원·달러 환율은 1483원이었으나 3분기 평균 1426원으로 떨어졌고, 2일 기준 1350원대까지 떨어졌다.

보고는 9월 FOMC 금리인상 이후 1389원까지 절하, 이후 1350원 회복, 미국 9월 PMI 서프라이즈 이후 연휴 기간 1371원까지 절하, 결제·월말 수요 등으로 1350원대 복원으로 이어진 환율 흐름을 지적하면서 2025년 중반부터 한미 정책금리차 확대·축소 등은 환율 변동 요인이 되지 못한다고 설명했다.

그러면서 “금리차 변수를 압도하는 수급 요인”이 자리했음을 언급했다. 보고에 따르면 올해 상반기까지는 경상흑자가 막대했음에도 외국인 증권투자 순유출이 달러화 자체적인 상승과 함께 원화 약세를 심화시켰다. 다만 7월 SK하이닉스 ADR 발행자금이 국내로 유입돼 달러 공급을 확대하고 달러/원 환율을 끌어내리기 시작해 원화 수요가 회복됐고, 이것이 원화 가치 절상을 가속시켰다.

특히 보고는 반도체 기업들이 벌어들인 달러를 외환시장에 공급해 원화로 바꾼 후 시설투자, 임직원 성과급 지급, 주주환원 등에 사용할 것이라는 기대가 커진 부분에 주목했다.

막대한 경상흑자 누적에도 달러공급이 제한적일 것이라는 우려에서 달러 공급이 상당히 많아질 수 있다는 기대로 전환된, 인식의 큰 변화가 있었다는 것이다.

보고는 반도체 2사 시설투자의 35%, 성과급 재원은 영업이익의 10%, 주주환원은 잉여현금 흐름의 50%로 계산할 때 추정 재무제표 기준 2026년부터 2028년까지 원화 수요가 2027년 458조원으로 올해의 두 배, 즉 연간 경상흑자의 60%에 이를 것으로 추정했다.

반도체 2사에서 발생하는 향후 2년 막대한 수준의 원화 수요 덕에 외환시장 달러 공급이 커지리라는 기대가 시장에 퍼져있고, 이것이 현재 다른 약세 요인에도 원화 강세 흐름이 이어지고 있는 요인이라는 설명이다.